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帝欧家居:洁具+瓷砖云尚娱乐双主业并行 工装放量驱动业绩增长
作者:管理员    发布于:2019-07-12 10:01   文字:【】【】【

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  亚克力洁具业务国内领先,高端产品具备提价空间,洁具业绩持续向好

  公司是国内亚克力洁具领域的龙头企业,拥有两大产品线,分别是亚克力洁具产品线和亚克力板。亚克力洁具主要产品包括坐便器、淋浴房、浴室柜和浴缸,公司上市后募集产能主要投放于浴室柜和淋浴房。公司在产能快速扩张的同时,产品也具备一定提价空间,高端产品的价格敏感程度相对较低,公司洁具业务经营业绩稳健向好。

  帝王洁具收购欧神诺,更名“帝欧家居”,布局建筑瓷砖,实现强强联合

  欧神诺是建筑陶瓷行业综合实力位居前五的企业,专注于中高端建筑陶瓷的研发、设计、生产和销售,产品线丰富,研发实力强劲。收购欧神诺后,公司布局建筑瓷砖领域,卫浴和瓷砖行业均高度分散,卫浴行业规模目前约为1690亿元,瓷砖行业规模均为4800亿元左右,龙头企业联手,有望实现强强联合。

  高协同性凸显合作优势,B、C端实现渠道共享,工装渠道持续放量

  洁具和瓷砖高度互补,产品和客户服务具有协同性,可在同一线下场景中呈现。欧神诺主要客户是房地产开发商,包括碧桂园、万科、恒大,洁具产品零售渠道占比九成以上,双方合作可以B端和C端实现渠道共享。欧神诺在工程端优势显著,通过积极开拓新的B端客户,在快速发展的瓷砖工程市场中迅速提高市场份额,工装业务持续放量。

  携手迈向大卫浴时代,首次覆盖予以“增持”评级

  欧神诺 2018 年起正式并表,预计公司 2018 到 2020 年的营业收入分别为 39.35亿元、 51.80 亿元、 65.77 亿元, 2018 到 2020 年净利润分别为 3.31 亿元、 4.44亿元、 5.68 亿元, 2018 到 2020 年 EPS 分别为 1.55、 2.08、 2.67 元,云尚娱乐登录,对应的PE 分别为 19.36、 14.44、 11.29 倍。 首次覆盖,予以“增持”评级。

  风险提示:房地产投资下滑;原材料价格上涨; 地产客户订单低于预期

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